發(fā)文機關中國證券監(jiān)督管理委員會
發(fā)文日期2022年09月28日
時效性現(xiàn)行有效
施行日期2022年09月28日
效力級別部門規(guī)范性文件
一、 審核情況
（一）申請人基本情況
申請人全稱為“廣東力王高新科技股份有限公司”，注冊地廣東省惠州市，成立于2007年。申請人法定代表人為孫春陽，實際控制人為孫春陽，注冊資本為77,332,500元，總股本為77,332,500股。
申請人主營業(yè)務為變壓器、磁環(huán)等電子元器件的研發(fā)、制造、銷售及技術服務。
（二）審核過程
申請人向特定對象發(fā)行股票的行政許可申請于2022年8月19日正式受理。依據(jù)《公司法》《證券法》《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》（以下簡稱《公眾公司辦法》）《非上市公眾公司信息披露內容與格式準則第3號——定向發(fā)行說明書和發(fā)行情況報告書》《非上市公眾公司信息披露內容與格式準則第4號——定向發(fā)行申請文件》等相關規(guī)定，我會對申請人提交的申請文件進行了合規(guī)性審核。
全國股轉公司就本次發(fā)行出具了《關于廣東力王高新科技股份有限公司股票定向發(fā)行自律審查意見的函》，對申請人本次股票定向發(fā)行無異議。
二、 審核中關注的問題
（一）關于收入變動合理性
根據(jù)申報材料，申請人業(yè)務主要分為變壓器、電感器及其他三類。2020年至2022年一季度，申請人變壓器業(yè)務收入分別為2.81億元、4.20億元和0.82億元；電感器業(yè)務收入分別為4,090.39萬元、2,629.65萬元和907.60萬元。請申請人按照各個細分業(yè)務，（1）補充披露對應的市場空間、行業(yè)周期、競爭格局、發(fā)行人及可比公司的市場地位等情況；（2）說明公司收入增長變動情況與下游行業(yè)是否一致，以及存在差異的原因及合理性；（3）說明公司收入增長變動情況與可比公司是否一致，以及存在差異的原因及合理性；（4）補充披露公司期后業(yè)績、在手訂單情況，并充分披露業(yè)績變動相關風險。請主辦券商、會計師核查并發(fā)表明確意見。
申請人回復稱：
1.補充披露對應的市場空間、行業(yè)周期、競爭格局、發(fā)行人及可比公司的市場地位等情況
目前世界主要的電子變壓器、電感器等磁性元件的生產和消費企業(yè)為中國企業(yè)（含中國臺灣地區(qū)）、日本、美國、歐洲和東南亞國家。近年來，我國磁性元件企業(yè)也開始向研發(fā)、規(guī)?；a、銷售一體化過渡，出現(xiàn)了一批具有一定規(guī)模和研發(fā)技術實力的磁性元件制造企業(yè)，越來越多的中國磁性元件生產企業(yè)正在向國際化、高端化、智能化方向邁進。磁性元件被廣泛應用于汽車電子、充電樁、光伏、儲能、風能、醫(yī)療、UPS電源、消費類電子、工業(yè)電源等領域，市場規(guī)模巨大。隨著下游需求的更新，磁性元件行業(yè)正處在不斷更新迭代的成長期。
根據(jù)中國電子元件行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2021年全球電子變壓器市場規(guī)模達到668.4億，同比增長8.5%，預計到2025年全球電子變壓器市場規(guī)模將達到786.8億，2020年至2025年平均增長率約為5.0%。全球電子變壓器制造商主要集中在中國、中國臺灣及日本，骨干企業(yè)包括臺達、光寶、TDK、勝美達、海光、京泉華、可立克等。其中，中國大陸企業(yè)約占全球47%的市場份額、中國臺灣企業(yè)約占18%的市場份額，日本制造商約占全球14%的市場份額。
據(jù)GIR調研，2021年全球電感器市場規(guī)模大約268億元人民幣，《中國電子元器件行業(yè)“十四五”發(fā)展規(guī)劃》提出，到2025年，電感器行業(yè)銷售額達到410億元人民幣，“十四五”期間年復合增長率目標為8%。而目前的電感器市場，以日本為主導，以村田、TDK等為代表的日系電感器企業(yè)占全球近一半的市場份額，國產替代空間廣闊。隨著傳統(tǒng)變壓器的升級改造，新能源汽車、儲能、光伏逆變器、汽車充電樁等新興應用領域不斷興起，5G、電子設備等產品的不斷普及和升級，未來磁性元件的市場需求將保持增長態(tài)勢。
公司在消費電子特別是高端智能手機快充細分領域深耕多年，經過終端廠商嚴格的考核、評審和認證，目前已進入OPPO、小米、華為、榮耀的供應鏈資源池，公司具備產品質量的穩(wěn)定性、一致性以及規(guī)?；牧慨a供貨能力，制造能力和服務客戶能力優(yōu)越，屬于細分領域的頭部制造商，有望持續(xù)受益行業(yè)集中趨勢。公司在拓展現(xiàn)有手機業(yè)務市場份額的同時，積極開拓新能源領域的市場，從而增加公司整體的競爭力，目前新能源領域客戶有洛陽嘉盛新能源科技有限公司、致瞻科技（上海）有限公司、深圳市首航新能源股份有限公司、特變電工西安電氣科技有限公司等。
可比公司深圳寶暉科技股份有限公司（證券簡稱：寶暉科技，證券代碼：873037）主營電子變壓器、電感器、濾波器的研發(fā)、生產和銷售，主要客戶包括深圳市航嘉源控股（集團）有限公司、東莞市奧?？萍脊煞萦邢薰尽EN PAO ELECTRONIC CO.,LTD等行業(yè)內頭部制造廠；可比公司深圳可立克科技股份有限公司（證券簡稱：可立克，證券代碼：002782）主營電子變壓器和電感等磁性元件以及電源適配器、動力電池充電器和定制電源等電源產品的開發(fā)、生產和銷售，致力于成為磁性元件及電源解決方案的引領者，公司產品廣泛應用于消費電子、光伏儲能、充電樁等領域，客戶大多數(shù)為國內外上市公司及其子公司或細分行業(yè)龍頭，綜合實力強；可比公司深圳市京泉華科技股份有限公司（證券簡稱：京泉華，證券代碼：002885）主營磁性元件、電源、特種變壓器類產品的生產及組件灌封、組裝，是國內外高端電子設備廠商的供應商，產品廣泛應用于消費電子、新能源汽車及充電樁、5G通信、光伏儲能等領域，綜合實力強。
2.說明公司收入增長變動情況與下游行業(yè)是否一致，以及存在差異的原因及合理性
公司產品按照客戶領域明細收入情況如下：
單位：萬元
項目
2020年度
2021年度
消費電子領域
33,713.19
43,730.57
變壓器類
28,061.81
40,410.81
電感器類
4,061.07
2,477.76
其他類
1,590.31
842.00
新能源領域
81.77
1,749.42
變壓器類
52.45
1,597.54
電感器類
29.32
151.88
其他類
0.00
0.00
其他類 0.00 0.00
公司屬于產業(yè)鏈上游制造企業(yè)，公司根據(jù)發(fā)展計劃與下游需求情況配置不同產品的生產線，根據(jù)客戶訂單進行生產排期，公司按照實際交付的訂單實現(xiàn)收入。公司業(yè)務集中于消費電子領域，生產的產品以變壓器類產品為主，變壓器類產品收入增長較大，主要由于下游手機出貨量增加，充電器產品需求較大，一方面，變壓器在充電器制造成本中占比較高，達30%左右，另一方面，充電器迭代升級主要為變壓器不斷升級，價值也提升，變壓器類收入持續(xù)增加；公司電感類產品2021年度收入下降，主要是公司調整產品結構，放棄部分低端電感器產品，2021年度公司訂單集中于價值較高的電感器產品及需求較大的變壓器產品。在新能源領域，公司業(yè)務主要在2021年下半年實現(xiàn)大幅提升，2021年度收入合計為1,749.42萬元，其中，以變壓器產品收入為主。
公司產品的下游應用主要在消費電子領域，為充電器生產企業(yè)，該行業(yè)主要的公司有領益智造（002600）、奧?？萍迹?02993）等上市公司；在新能源領域，公司下游為光伏儲能逆變器等電力轉換設備制造企業(yè)，該行業(yè)主要的公司有禾邁股份（688032）、陽光電源（300274）等上市公司，2020及2021年度，上述代表性公司財務數(shù)據(jù)情況如下：
單位：萬元
公司
項目
2020年
2021年
領益智造（002600）
充電器產品營業(yè)收入
389,678.52
560,528.74
增長率
150.28%
43.84%
奧?？萍迹?02993）
充電器產品營業(yè)收入
278,578.25
391,266.43
增長率
32.88%
40.45%
禾邁股份（688032）
逆變器類產品營業(yè)收入
19,578.46
45,167.61
增長率
64.96%
130.70%
陽光電源（300274）
逆變器類產品營業(yè)收入
751,480.37
905,077.36
增長率
90.64%
20.44%
注：因上市公司季報未披露按照細分產品的收入情況，此處比較年度數(shù)據(jù)；此表列示上市公司與公司業(yè)務相關的最小細分產品，即消費電子領域的充電器類產品及新能源領域的逆變器類產品。
在消費電子領域，根據(jù)中國信通院數(shù)據(jù)，2020年國內手機市場總體出貨量累計3.08億部，智能手機出貨量2.96億部；2021年國內市場手機總體出貨量累計3.51億部，同比增長13.9%，智能手機出貨量3.43億部，同比增長15.9%，隨著近兩年手機更新迭代速度加快，手機快充迭代速度提升，在快充成為智能手機標配的同時，不斷升級的充電器價格也快速攀升，華為官方商城25W超級快充充電器價格為99元，40W型號為149元，66W型號為199元，65W GaN氮化鎵雙口充電器為249元。由于行業(yè)產品迭代價格攀升以及下游需求增加，充電器生產企業(yè)業(yè)績也顯著提升，領益智造在2020年完成對知名充電器代工企業(yè)賽爾康的收購后，充電器產品收入增長150.28%，2021年領益智造與奧海科技充電器產品收入增長率均在40%以上。公司近幾年陸續(xù)進入OPPO、小米、華為、榮耀的供應鏈資源池，正處于快速發(fā)展階段，市場份額不斷擴大，尤其是主要產品變壓器類產品的收入大幅增加，雖然公司在2021年度放棄部分低端電感器產品導致電感類收入下降，但2020年、2021年整體業(yè)績還是實現(xiàn)大幅增加，公司在消費電子領域收入增長變動趨勢與下游行業(yè)發(fā)展狀況相近，并且符合公司成長期快速發(fā)展的情況，業(yè)績變動合理。
在新能源領域，根據(jù)國家能源局數(shù)據(jù)，2020年我國光伏新增裝機48.20GW，2021年我國光伏新增裝機54.88GW，同比增長13.9%。根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2021年我國光伏制造端規(guī)模仍保持迅速擴大態(tài)勢，多晶硅產量達50.5萬噸，同比增長27.5%，硅片產量約為227GW，同比增長40.6%，電池片產量為198GW，同比增長46.9%，組件產量為182GW，同比增長46.1%。近幾年，光伏下游行業(yè)需求持續(xù)增加，光伏產業(yè)鏈業(yè)績不斷攀升，光伏逆變器作為將電池組件產生的直流電轉化為交流電、并入電網(wǎng)或供負載使用的核心，其生產企業(yè)業(yè)績也大幅增加，根據(jù)2021年年報，陽光電源光伏逆變器出貨量全球市占率30%以上，隨其產品新增裝機持續(xù)增長，其全球市場地位進一步提升，收入大幅增加，禾邁股份在微型逆變器細分領域具有優(yōu)勢，2021年度收入增幅較大。公司新能源領域的業(yè)務在2021年下半年進行擴展，相關收入增長較快，但是總體規(guī)模較小，客戶較少。
3.說明公司收入增長變動情況與可比公司是否一致，以及存在差異的原因及合理性
2020年度、2021年度可比公司收入情況如下：
單位：萬元
公司
項目
2020年
2021年
增長率
寶暉科技（873037）
營業(yè)收入
4,664.80
5,176.21
10.96%
分產品-變壓器
4,275.78
4,374.72
2.31%
分產品-電感
376.96
733.78
94.66%
分產品-其他
6.52
67.71
938.50%
可立克（002782）
營業(yè)收入
127,989.07
164,892.17
28.83%
分產品-磁性元件
70,302.04
91,640.54
30.35%
分產品-開關電源
54,209.01
64,399.13
18.80%
分產品-其他
3,478.01
8,852.50
154.53%
京泉華（002885）
營業(yè)收入
131,375.06
190,957.42
45.35%
分產品-磁性元件
55,699.14
70,708.44
26.95%
分產品-電源
48,561.08
54,264.52
11.74%
分產品-特種變壓器
23,369.93
58,224.76
149.14%
分產品-其他
3,744.92
7,759.70
107.21%
注：可比上市公司分產品列示為定期報告披露的與力王高科相似的最細分產品，無細分領域相關分類列示。
力王高科2020年收入增長率52.97%，主要是在2020年新冠肺炎疫情影響下，公司能夠盡快復工復產，盡全力調整產線，推出新品，保障交付需求，擴大了市場占有率；2021年度，可比公司業(yè)績都有不同程度增長，公司收入增長率34.58%，與上市可比公司不存在較大差異，公司收入增長變動趨勢與可比公司一致。
從細分產品來看，可立克、京泉華2021年度磁性元件收入增長率分別為30.35%、26.95%，公司產品變壓器與電感器均為磁性元件，收入增長率為38.61%。上市可比公司業(yè)務綜合性較強，收入來源于多個細分市場，根據(jù)2021年年報，可立克磁性元件客戶涉及資訊類電源、光伏儲能、UPS電源、汽車電子、網(wǎng)絡設備、軍工醫(yī)療、軌道交通等，電源客戶涉及電動工具、網(wǎng)絡通訊、消費類電子等；京泉華產品主要應用領域為新能源汽車及充電樁、5G通信及應用、工業(yè)自動化、ICT/數(shù)據(jù)中心、光伏風力發(fā)電及儲能、家用電器及消費電子；力王高科主要業(yè)務聚焦于手機等消費電子充電器領域，同時新進入大型終端客戶供應鏈資源池，業(yè)績增長較快。公司產品結構與可比公司寶暉科技相似，變壓器產品在產品結構中占比較大，電感器產品收入規(guī)模小，公司2021年度電感器產品收入下降，主要由于公司調整產品結構，放棄部分低端電感器產品，2021年度公司訂單集中于價值較高的電感器產品及需求較大的變壓器產品。
4.補充披露公司期后業(yè)績、在手訂單情況，并充分披露業(yè)績變動相關風險
2022年上半年公司實現(xiàn)銷售收入18,901.56萬元，同比增長了6.92%；實現(xiàn)歸屬于掛牌公司股東的凈利潤946.31萬元，同比下降了2.14%。公司在2022年上半年開拓新能源領域市場，使得相關收入大幅增加，營業(yè)收入總體實現(xiàn)小幅上漲，由于2022年上半年原材料價格同比上漲，公司營業(yè)成本增長幅度高于營業(yè)收入增長幅度，公司凈利潤出現(xiàn)小幅下降。
公司已與主要客戶簽訂年度框架協(xié)議，將根據(jù)客戶訂單需求進行生產，截至2022年8月，公司在執(zhí)行訂單金額為10,842.96萬元，其中，消費電子領域訂單7,983.96萬元，主要為變壓器類產品，新能源領域訂單2,859.00萬元，主要為電感器類產品。
鑒于目前外部經濟環(huán)境復雜嚴峻，公司主要產品為變壓器類產品，主要應用領域為消費電子領域，如果下游手機客戶需求未出現(xiàn)顯著改善，公司存在消費電子類訂單下滑的風險，公司業(yè)績存在波動的風險。
主辦券商、會計師已針對上述事項進行核查并發(fā)表明確意見。
三、 合規(guī)性審核意見
根據(jù)申請人提交的申請文件，我會認為，申請人提交的申請材料齊備，全國股轉公司審查內容和審查程序符合規(guī)定，信息披露內容基本符合《公司法》《證券法》《公眾公司辦法》《非上市公眾公司信息披露內容與格式準則第3號——定向發(fā)行說明書和發(fā)行情況報告書》《非上市公眾公司信息披露內容與格式準則第4號——定向發(fā)行申請文件》等法律法規(guī)的規(guī)定，相關中介機構已就本次申請的相關問題依法發(fā)表了明確的意見。據(jù)此，我會同意廣東力王高新科技股份有限公司向特定對象發(fā)行股票的申請。
